（来源：京城投资财富）
收盘总结
沪指六连阳、创业板指放量大涨近2% 全市场近4200股上涨、逾百股涨超9% PEEK、算力硬件股走强。三大指数震荡上扬，沪指六连阳，创业板指盘中涨超2%。截至收盘，沪指涨0.34%，深证成指涨1.46%，创业板指涨1.96%。两市个股涨多跌少，上涨个股近4200只，逾百股涨超9%。两市全天成交1.83万亿元，较上一日放量成交1167亿元，内资主力资金净流入76.53亿元；两市涨跌中位数为0.99%。
盘面上，科技股集体回暖，PEEK材料、汽车产业链、机器人板块纷纷大涨，中欣氟材、超捷股份等多股涨停；锂电池产业链强势反弹，天齐锂业、盛新锂能等涨停；光模块、PCB、液冷等算力硬件概念表现亮眼，威尔高、欧陆通等涨停；消费电子板块走强，苹果概念领涨；新藏铁路概念维持涨势，西部建设等多股涨停；军工板块再度拉升，长城军工涨停；医药股午后走高，塞力医疗（维权）等涨停；固态电池、风电、低空经济、存储芯片、光伏等板块集体活跃。跌幅方面，黄金股领跌，赤峰黄金跌超5%；银行、油服、中特估等高股息板块走弱，旅游、影视传媒板块亦走低。
消息面上，1、宁德时代枧下窝矿区采矿端停产；2、2025世界机器人大会召开，宇树科技王兴兴称未来几年人形机器人出货量每年有望翻一番；3、据报道，新藏铁路勘察设计可研评审进行中，强调合理控制工程投资；4、高盛预计2025年、2026年800G光模块销量将分别达到1990万和3350万单位，较此前预测分别上调10%和58%；5、苹果上周累涨超13%创五年多来最大单周涨幅，库克白宫之行降低关税担忧。
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]article_adlist-->一、市场消息汇总
财经要闻
1、沪指六连阳、创业板指放量大涨近2% 全市场近4200股上涨、逾百股涨超9% PEEK、算力硬件股走强
三大指数震荡上扬，沪指六连阳，创业板指盘中涨超2%。截至收盘，沪指涨0.34%，深证成指涨1.46%，创业板指涨1.96%。两市个股涨多跌少，上涨个股近4200只，逾百股涨超9%。两市全天成交1.83万亿元，较上一日放量成交1167亿元，内资主力资金净流入76.53亿元；两市涨跌中位数为0.99%。盘面上，科技股集体回暖，PEEK材料、汽车产业链、机器人板块纷纷大涨，中欣氟材、超捷股份等多股涨停；锂电池产业链强势反弹，天齐锂业、盛新锂能等涨停；光模块、PCB、液冷等算力硬件概念表现亮眼，威尔高、欧陆通等涨停；消费电子板块走强，苹果概念领涨；新藏铁路概念维持涨势，西部建设等多股涨停；军工板块再度拉升，长城军工涨停；医药股午后走高，塞力医疗等涨停；固态电池、风电、低空经济、存储芯片、光伏等板块集体活跃。跌幅方面，黄金股领跌，赤峰黄金跌超5%；银行、油服、中特估等高股息板块走弱，旅游、影视传媒板块亦走低。消息面上，1、宁德时代枧下窝矿区采矿端停产；2、2025世界机器人大会召开，宇树科技王兴兴称未来几年人形机器人出货量每年有望翻一番；3、据报道，新藏铁路勘察设计可研评审进行中，强调合理控制工程投资；4、高盛预计2025年、2026年800G光模块销量将分别达到1990万和3350万单位，较此前预测分别上调10%和58%；5、苹果上周累涨超13%创五年多来最大单周涨幅，库克白宫之行降低关税担忧。
评：沪指六连阳，距离去年10.8的3674只有一步之遥，再创年内新高！这行情有点压不住啊，搞不好明天3674就破了，真的太强了。
不过，踏空的人心态也不用太炸裂，既然要走慢牛。在3700附近大概率要遇阻，需要磨蹭一段时间，给你上车的机会！但3700还不是大牛市，第一个真正的风险应该是在4000点左右，届时搞不好有一波较大的洗盘。
当然历史上看，无论是什么样的牛市，大多数投资人都是亏损的命。希望这次能避免吧，让多数人共同赚钱。毕竟这次是某队控盘，掌控力要强的多！
2、世界最长公路水下盾构隧道要来了 江苏海门到太仓将仅需10分钟
今天上午，我国自主研制的超大直径盾构机——沧渊号，在江苏南通海门正式开启掘进作业，这也标志着连接江苏海门和江苏太仓的世界最长公路水下盾构隧道——海太长江隧道，双隧双向开始全面进入穿江掘进阶段。未来30个月里，盾构机将以平均每分钟3-4公分的速度向对岸推进。边掘进、边完成隧道内壁的管片拼装，预计将在2028年实现贯通。作为横跨长江入海口咽喉要道，海太长江隧道按双向六车道高速公路标准建设，设计行车速度100公里每小时。通车后，从江苏海门过江抵达太仓，将从原来的约一个小时，缩短为10分钟左右，实现南通与江苏南部、上海一小时经济圈高效互通，加速长三角区域一体化发展和长江经济带发展。（央视财经）
3、宁德时代：宜春项目采矿许可证8月9日到期后已暂停开采作业 正按相关规定尽快办理采矿证延续申请
宁德时代8月11日在互动平台表示，公司在宜春项目采矿许可证8月9日到期后已暂停了开采作业，正按相关规定尽快办理采矿证延续申请，待获得批复后将尽早恢复生产，该事项对公司整体经营影响不大。
4、机构：DDR4、LPDDR4供给收敛 下半年恐出现结构性缺货 价格大幅上涨
据集邦咨询最新调查，2025年下半年DDR4市场处于持续供不应求与价格强势上涨态势，由于Server的刚性订单挤压了PC和Consumer市场的供应，PC OEM不得不加速导入DDR5方案，Consumer厂商则面临高价、难以获取物料的挑战，而DDR市场供需紧张也推升Mobile DRAM合约价格，第三季LPDDR4X涨幅为近十年单季最大。（财联社）
5、英伟达与AMD同意向美政府上缴15%的收入 外交部回应
今日在外交部新闻发布会上，有记者提问：据报道，英伟达公司与超威半导体公司已同意向美国政府上缴在华芯片销售收入的15％，以换取对华出口许可证。中方对此有何评论？外交部发言人林剑表示，在美输华芯片问题上，中方已经多次表明了立场。 (北京日报)
评：今天外媒爆料，英伟达和AMD将把自己在中国15%的收入交给美国政府，换取特朗普政府颁发的出口许可证！
白天A股AI算力产业链拉升，电源设备、CPO、PCB、液冷等涨的不错，跟这消息有一定的关系。
还是特朗普会捞钱，英伟达预计2025年在中国收入约230亿美元，根据15%的比例，美国政府将拿走超过30亿美元。这还只是开始，这以后什么晶圆代工，任何高科技领域，都能让美国政府吸一把血。
特朗普向自己本国的企业收“保护费”，看起来跟我们没啥关系。但其它市场不收只收中国的，这对我们就是变相的“敲诈”啊！英伟达、AMD们必然会将成本转嫁给中国买家，最终还是腾讯、阿里、字节等中国企业来买单！
比如，性能阉割了80%的H20，卖给我们的价格并不便宜。况且还可能留有后门，真的很欺负人了！周末“玉渊潭天就点名批评，H20既不环保，更不安全。官媒的连续敲打，说明我们其实也很不满了。
当然，我们目前确实是缺少高端AI芯片，国产芯片一直供给不上，还离不开英伟达的芯片！所以唯一的出路，就是国产替代、自主可控！必须要加快速度了。
6、中央结算公司：简化境外央行类机构开户材料 即日起不再要求境外央行类机构提供协议签署承诺书
据中央国债登记结算有限责任公司消息，为落实中国人民银行相关要求，进一步简化境外央行类机构入市投资流程，中央国债登记结算有限责任公司决定，于即日起不再要求境外央行类机构提供协议签署承诺书。中央结算公司将持续加强国家金融基础设施建设，保障安全高效运行，深化核心服务能力，更好服务市场、服务客户。（中央结算公司）
评：最近指数真的太强了，在一个个调整信号出现的情况下，市场依然持续保持较强的走势高开高走，不断创出反弹新高。
盘后利好又来了，简化境外机构开户材料，为外资进来扫清障碍。看来牛市准备起飞了？
从主板来说，市场已经形成了逼空的走势，而从历史走势看，在连续性逼空走势出现的时候，即使出现调整也是单日调整或者说短期高点后面即使经过反复震荡短期还会有高点。
所以，就目前的走势而言，接下来多关注下档支撑只要不断出现，那就可以向上不看阻力位了，因为市场太强了，已经无视阻力了。
7、中方是否收到美方延长关税暂停期限的最终决定？外交部回应
今日在外交部新闻发布会上，有记者提问：据报道，中美两国5月商定，暂停征收24％关税90天，该期限将于8月12日到期。中方此前表示双方同意延长暂停期限，美方则称将由特朗普总统作出最终决定。请问中方是否已收到美方最终决定通知？是否会发布官方声明？
外交部发言人林剑表示，具体问题请向中方主管部门询问。希望美方同中方一道，按照两国元首通话达成的重要共识，发挥好中美经贸磋商机制作用，在平等、尊重、互惠的基础上争取积极成果。 (北京日报)
评：今晚外交部回应是否收到最终关税延期通知。之前说延迟3个月美方并没有给出答复，也就是说，理论上今夜川普有可能公布关税的！
不过今天盘中，特朗普在社交平台上称“希望中国将大豆订单增加4倍。这也是大幅减少中国对美贸易逆产的一种方式”！这暗示中美双方还在磋商中，还没到出结果的时候！
8月15日特朗普和普京会正式见面，月底莫迪要来天津参加上合峰会，新一轮大国的博弈要开始了。
还是那个观点，8～9月关税落地+俄乌冲突解决+美联储降息，这三个都解决的话，大盘有望冲击4000点！如果出现1～2个幺蛾子，可能回撤到3500附近。但只要牛市趋势没变，每次大跌都是机会而不应该恐慌。
财经速读
海关总署：防止西班牙高致病性禽流感传入我国
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商品及数据
1、2025年7月中国多晶硅产量环比上涨11.22%
2025年7月中国主流多晶硅企业多晶硅产量为10.51万吨，环比6月上涨11.22%，同比2024年7月下降27.39%。 7月多晶硅环节受到宏观政策影响，价格大幅拉涨，部分企业提高稼动率。此外，由于丰水期电价因素影响，部分西南产区企业复产叠加新增产能释放，尽管部分企业有检修减产计划，但7月总体多晶硅产量处于增长态势。（Mysteel）
2、全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.2元/公斤，比上周五下降1.0%
据农业农村部监测，8月11日“农产品批发价格200指数”为114.15，比上周五上升0.21个点，“菜篮子”产品批发价格指数为114.35，比上周五上升0.23个点。截至今日14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.2元/公斤，比上周五下降1.0%；牛肉64.48元/公斤，比上周五下降0.1%；羊肉59.4元/公斤，比上周五下降0.3%；鸡蛋7.55元/公斤，比上周五上升0.5%；白条鸡17.57元/公斤，比上周五上升0.6%。重点监测的28种蔬菜平均价格为4.65元/公斤，比上周五上升0.2%；重点监测的6种水果平均价格为6.97元/公斤，比上周五下降1.0%。鲫鱼22.45元/公斤，比上周五上升0.1%；鲤鱼15.7元/公斤，比上周五上升0.3%；白鲢鱼10.29元/公斤，比上周五上升0.5%；大带鱼41.2元/公斤，比上周五上升2.7%。
3、国家邮政局：7月中国快递发展指数为414.3，同比提升5.2%
8月11日，国家邮政局公布2025年7月中国快递发展指数报告。经测算，2025年7月中国快递发展指数为414.3，同比提升5.2%。其中发展规模指数、服务质量指数、发展能力指数和发展趋势指数分别为570.5、566.5、220.7和69.5，同比分别提升12.1%、0.3%、1%和11.2%。月，行业保持良好运行，市场规模稳步扩大，服务体验持续改善，干线运能不断增强，对经济发展的带动作用进一步发挥。（界面新闻）
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二、利好消息汇总
公司利好
]article_adlist-->天原股份：宜发展六个月增持2.51%
三维股份：吴善国增持0.243%股份
药石科技已在多个业务领域系统化布局AI应用
同心传动：2025年上半年净利润同比增长62.03%
露笑科技：筹划发行H股股票并在香港联交所上市
成都华微：公司发布超低功耗RISC-V MCU
复星医药：控股子公司与Expedition签署许可协议
润阳科技：拟出售控股子公司空气盒子51.01%股权
露笑科技：筹划发行H股股票并在香港联交所上市
翔港科技：上半年净利润7831.61万元 同比增长432.14%
德赛西威：上半年净利润12.23亿元，同比增长45.82%
卫星化学：上半年净利润27.44亿元 同比增长33.44%
南微医学：上半年净利润同比增长17.04% 拟10派5元
卧龙电驱：上半年净利润5.37亿元 同比增长36.76%
圣农发展：7月销售收入21.29亿元 同比增长22.02%
奥比中光：上半年净利润6019.01万元 同比扭亏为盈
永和股份：上半年净利润2.71亿元 同比增长140.82%
应流股份：上半年净利润1.88亿元 同比增长23.91%
英力股份：上半年净利润627.73万元 同比增长23.06%
高争民爆：上半年净利润6920万元 同比增长25.7%
洪田股份（维权）：控股子公司掩模版和玻璃基板设备所获订单金额约375万
*ST宝实：拟投建多个储能电站项目 总投资额约10.11亿元
湖北宜化：年产40万吨磷铵、20万吨硫基复合肥项目投产
禾盛新材：董事吴海峰拟1000万元至2000万元增持股份
中国电建：子公司签订约69.94亿元南非供水扩建项目合同
智光电气：子公司签订2.04亿元储能系统设备销售合同
长安汽车：公司及间接控股股东部分董事、高管拟增持股份
劲拓股份（维权）：上半年净利润5335.34万元 同比增长49.01%
鼎龙股份：公司半导体封装PI、临时键合胶产品均已实现销售
沃顿科技：质子交换膜处于基础研究和试验性生产阶段
九鼎投资：拟控股南京神源生 切入机器人产业链关键环节
东方国信（维权）：拟控股视拓云 深化智能算力领域布局、
恒瑞医药：子公司药品纳入拟突破性治疗品种公示名单
三一国际：预期2025年上半年净利润同比增加25%–35%
我武生物：皮炎诊断贴剂2贴I期临床试验首例受试者入组
新强联：2025年上半年净利润4亿元，同比增长496.60%
湖北宜化：年产40万吨磷铵、20万吨硫基复合肥项目投产
福达股份：2025年上半年净利润1.46亿，同比增长98.77%
沃顿科技：质子交换膜目前处于基础研究和试验性生产阶段
康弘药业：截至目前中成药板块的KH110处于临床III期阶段
帝尔激光：2025年上半年净利润3.27亿，同比增长38.37%
日久光电2025年上半年净利润4560.88万，同比增长37.87%
中性消息
]article_adlist-->壶化股份：员工持股计划出售完毕
罗博特科：ficonTEC与美国苹果公司有合作
大烨智能：转让南京金体3700万元基金份额
江河集团：实际控制人刘载望解除质押780万股
湖北水发集团等成立投资公司，注册资本1亿元
英力股份：拟投资200万美元设立新加坡全资子公司
行动教育：2025年上半年净利润1.31亿，同比下降3.51%
天孚通信：初步确定询价转让价格为88.55元/股
行动教育：上半年净利润同比下降3.51% 拟10派10元
重庆银行：重庆水投集团拟大宗交易转让公司不超1.5%股份
厦门空港：2025年7月飞机起降18070架次，同比增长8.42%
英力股份：2025年上半年净利润627.73万，同比增长23.06%
东芯股份：上海砺算未纳入公司合并报表范围
海康威视：董事长提议实施2025年中期分红 拟10派4元
南京银行：股东股份无偿划转 江苏交控持股比例增至14.01%
正泰电器：控股子公司泰舟新能源拟以7500万元参与设立潮能同芯基金
测绘股份：2025年上半年净利润700.05万，同比下降23.01%
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三、利空消息汇总
利空消息
]article_adlist-->华胜天成：申龙哲减持44.97万股
灵鸽科技：大族创投拟减持2%股份
诺邦股份：金诺创等拟减持0.8771%
日出东方：陈荣华等拟减持0.0780%
润普食品：连云港金海拟减持1.9891%
天准科技：2025年上半年净亏损1419.23万元
新晨科技：终止收购天一恩华96.96%股权事项
皇庭国际：深圳皇庭广场将被司法拍卖 起拍价30.53亿元
万华化学：上半年净利润61.23亿元 同比下降25.10%
长缆科技：上半年净利润3029.34万元 同比下降30.99%
华峰化学：上半年净利润9.83亿元 同比下降35.23%
华胜天成：公司董监高5月26日至8月8日期间减持股份
奥康国际（维权）：股东项今羽拟减持公司不超3%股份
天合光能：实控人之一致行动人拟减持不超0.57%股份
南亚新材：董事长及监事拟合计减持公司不超1.71%股份
南都物业：计划减持安邦护卫股票403.23万股
日出东方：董事、高管拟合计减持股份不超63.45万股
诺邦股份：控股股东之一致行动人拟减持股份不超155.7万股
奇德新材：实控人拟减持公司不超2%股份
飞鹿股份：股东拟合计减持公司不超3.13%股份
万和电气：间接控股股东拟减持公司不超1%股份
希荻微：董事范俊拟减持公司股份不超300万股
苏大维格（维权）：股东虞樟星拟减持公司不超1%股份
海默科技：董事窦剑文拟减持公司不超1.65%股份
江波龙：董事、高管拟合计减持公司不超1.18%股份
精进电动：实控人拟减持公司股份不超20.71万股
迪尔化工：2025年上半年净利润2690.03万，同比下降46.67%
新天地：2025年上半年净利润7803.48万，同比下降30.01%
北大医药：与北京大学国际医院业务合作终止后面临主营业务全面中止风险
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四、涨停榜复盘
明日展望：震荡整固？
]article_adlist-->普涨行情，周一延续修复，这个强度一直持续到了尾盘，今天两市4000家上涨，普涨行情。
这是标准的量化水牛市场。
最强的方向，军工、机器人，最新的方向，锂矿，老周期品种的恒宝，包括科技指数，这里也是完成上涨。吹了一个周末的商业航天，今天也有不错的表现。
趋势行情向前，保持敬畏，不唱空，但做票要克制，这是我今天想说的。
今天很明显，深创更强，小票强，上证的修复是震荡整固，这里如果未来想突破，最好是上证震荡整理，然后等深创指数上来再走强。
超短概览：普涨
]article_adlist-->15年的牛市，大伙儿都经历过，那会儿频繁传出来，谁谁谁一个月就赚了一套房，一个星期就换了车的神话故事，然后就眼红、激动。
牛市走到后面一定是贪婪的，情绪化的，现在市场里很多方向就是这个意思，看估值和逻辑已经炒够了，但资金介入的比较深，那怎么办？高位的震荡走调整，低位的细分不断挖掘，然后高位调整一波后，又拉起来炒一下，继续换低位细分给价值。
故事每天都有，小作文不断提供语料，每天要学的东西都不一样，学的节奏不对了，还要亏钱。
这种资金聚集在某一个或几个细分板块的行情，我们称之为结构性行情。结构性行情顶部的现象，就是轮动不断加快，细分补涨不断加速。
在量化的催化下，这些板块机会经常都是一波到底，如果想再走下一波，需要漫长的筹码沉淀。
我注重的从来都是“确定性、上仓位”的机会，市场风格虽然是结构性牛市，但指数却是全面上涨的指数，所以我会说“牛市里，只要逻辑过硬、业绩过硬”，最后“都能涨”。
可能我的预判版本过于领先，所以与其和大家在高位方向里卷来卷去天天学，我宁可猫在逻辑过硬，只是短期缺少催化的方向里等风来。
这也是一种知行合一，可能未来这个细分就只能涨30-40%左右，但那是咱认知内的利润，可能这个市场里，咱就值这么多钱。
赚钱（亏钱效应）在哪里？
赚钱效应标签：peek材料、金属锂、培育钻石
亏钱效应标签：白银、黄金、银行
peek材料：宇树科技创始人王兴兴在接受采访时表示，未来几年，每年全行业人形机器人出货量每年翻番都是有保证的，如果有更大的技术突破，甚至可能未来2~3年突然一年出货几十万台，甚至上百万台也有可能。
锂矿：宁德时代8月11日在互动平台表示，宜春项目采矿许可证8月9日到期后已暂停开采作业，正按相关规定尽快办理采矿证延续申请。受此消息刺激，碳酸锂期货全天维持涨停，锂矿概念集体大涨。
]article_adlist-->陈小群：买入4218万，卖出6847万，福日电子；
章盟主：净买入6453万，赛诺医疗；
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]article_adlist-->五、阅兵第一次演练圆满结束，持续看好军工行情（附股）
上周末阅兵第一次演练圆满结束：据新华社，8月9日夜间至8月10日凌晨，北京天安门地区举行了抗战胜利80周年阅兵第一次综合演练。演练是正式阅兵前的重要准备环节，演练顺利结束标志阅兵准备工作进入最后冲刺阶段。正式阅官将展现国防建设的最新成果，更加值得期待！
后续看好军贸、十五五新质战斗力：1）大国博弈加剧，地缘局势紧张，军购需求旺盛，随着中国军贸体系化、高端化提速，印巴冲突后打开军贸市场，引发军工板块价值重估；2）当前军工集团已经开展十五五规划编制工作，随着后续十五五规划出台，军工行业将迎来新一轮发展期。
投资建议：阅兵在即，军贸出海，下半年行业景气反转，叠加“十五五”新质战斗力，我们持续看好军工板块投资机会，建议关注阅兵、军贸、新质战斗力等方向：
（一）阅兵：
1）航空：中航成飞、中航沈飞、中航西飞、洪都航空、中直股份、航发动力、航发控制等；
2）兵器：北方导航、中兵红箭、内蒙一机、光电股份等；
（二）军贸：
1）雷达：国睿科技、航天南湖等；
2）弹：高德红外、国博电子、长城军工、广东宏大等；
（三）新质战斗力：
1）反无系统：四川九洲、锐科激光、六九一二、联创光电、长光华芯等；
2）无人机：纵横股份、航天电子、航天彩虹、中无人机等；
3）军用机器人/机器狼：内蒙一机、晶品特装、建设工业等；
4）智能化：光电股份、复旦微电、紫光国微、智明达、中科星图等；
5）水下：西部材料、金天钛业、中国海防、中科海讯等。
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]article_adlist-->六、关于AI电源、柴发、铜箔、液冷材料的一些信息更新
H20正式获得许可证：
美国商务部开始向英伟达发放出口许可证，允许向中国出口H20芯片；这意味着国内互联网大厂将如期到货H20，我们认为预计最快下周将出现首批配套设备订单。
短期大量H20到货 > 柴发短期供给缺口扩大 > 年内可交付产能预计产生溢价，建议关注【25H1业绩全面兑现】+【涨价预期差】的柴发板块。 ]article_adlist-->AI电源更新：
1、纵向看，25H1放业绩的是光模块、PCB，随着工业富联二季报超预期，关注rack，特别是【液冷、电源】两个大赛道，
2、横向看，等效nvl 72 gb300 10w个柜子，电源400亿rmb市场空间，液冷700亿，电源没有液冷大，但电源胜在格局，足够好（对比NV供应链书，24.10版本 vs. 25.2版本能看出）。
3、相关公司关注点：
1）麦格米特：双向否认了阳光电源主要挖麦米的人（我们理解阳光的团队是多元化的，如果说哪里组织的团队核心预计是台达+自己培养）。更重要的是，周末25.2 NV版本，3.3kw power shelf 从in design进入mp ready阶段，说明一直在NV核心圈。
2）欧陆通：
- 国内预期见底，之前预期25Q2数据中心6亿、25Q3 5亿，环比-20%；我们认为随着中美缓和等积极因素，25Q3有望好于预期，情绪上修复。
- 真正的投资机会还是看海外的进展：1）#看9月asic-google进展，类似前期meta供应链英维克、江海的投资机会。2）价格角度，预计.2元+/w，比国内高1X多。
- 如何定价？国内贡献25-26年3.3、4.5亿利润，核心看海外。按照单rack 24万（gb300是 40万），google假设2万个柜子，则对应48亿市场，公司20%份额，45-50%毛利率，20%净利率，则2亿利润，占明年主业40%，弹性大。核心是一旦导入，则有机会做ASIC产业链，150-200亿的市场，拿20%份额，则利润8亿。
3)蔚蓝锂芯：
- 半年报已预告，预计在中值偏上限（扣非中数为3.5亿，注意归母比扣非略低），主业我们预计今明年8、10亿+，yoy+20-30%增速。
- 核心看BBU进展（股票是否有机会的重点）：和优秀同行合作有望落地，对方有渠道，蔚蓝有马来西亚产能+最极致的成本优势。
- 客户进展值得关注的是AES-KY（新普/嘉普）：18650 2.0ah 预计2025年量产；21700 4.0ah全极耳产品预计26年中进入量产（AWS项目）；伟创力（深度绑定Google）：铁锂21700 3.0ah产品已送样，预计25年底小批量。
- 如何定价？bbu按照GB300单柜3500颗18650电芯，对应BBU电芯1.75亿颗，2美元/颗（14元RMB），单柜价值量约5万，按照10万个柜子计算，对应空间50亿元。若考虑ASIC，市场空间至少70-80亿，假设30%份额，20%净利率，则对应4-5亿利润，约为明年主业的50%。
液冷方案迭代路径及典型冷却介质梳理
1）冷板：乙二醇+水。
2）双相冷板：全氟烯烃(六氟丙烯二聚体)，通过吸热相变，冷凝回流，实现高效换热，属高功率过渡路线。
3）冷板+浸没式混合方案：丙二醇（冷板回路），氟化液、合成油（浸没回路）。
4）单相浸没式液冷：矿物油/硅油(流动性差)、全氟聚醚/全氟氨(价格高昂)、全氟烷烃/六氟丁稀(验证阶段)，方案多元化。
5）双相浸没式液冷：低沸点氟化液（如3M的Novec 7000氢氟醚）。
我们认为：
1）英伟达Rubin整柜功耗500kW，冷板无法满足需求。冷却介质用量大幅少于纯浸没式方案，且兼容现有机房的双回路混合方案最适配。关注【统一股份】、【润禾股份】。 ]article_adlist-->2）含氟液冷介质种类庞杂，其壁垒在方案能力和生产体系构建：需精准设计合成路线，这依赖体系化能力。关注打通“技术-工程-市场”闭环的【新宙邦】、【巨化股份】。
3）关注【东阳光】，与下游中际旭创合资成立深凛智冷，实现材料-组件-系统全链条覆盖，打破技术割裂。可为用户提供全生命周期服务，绑定核心诉求。4）AI芯片热密度提升，封装型液态金属TIM替代硅脂在浸没式液冷中填充芯片表面与冷却液间存在的微米级气隙，实现超低热阻传导。关注【科创新源】、【晶华新材】。
]article_adlist-->AI PCB铜箔更新：HVLP4铜箔供应紧缺，正交背板或采用HVLP5铜箔
1、新闻1：根据福邦投顾，HVLP4/5成为M9材料主流，目前整体市场产能HVLP1-4合计约为1200吨，但如果实际转HVLP4，会低于此产能数据。根据供应链调查，主流日系大厂2025年的HVLP4铜箔产能约350吨/月，加计目前台厂、卢森堡则约700吨/月；26年日厂扩产后，产能可提升至450-550吨/月，仍低于26年交货需求，呈现供不应求的情况。
2、新闻2：根据福邦投顾，NV正交背板预期采用78层（26*3）设计，采用台光M9材料。根据产业链反馈，台光用于正交背板的m9材料有望采用m9树脂+q布+hvlp5方案，目前测试以三井和隆扬为主，预计11-12月出结果。
3、相关公司关注点：
1）德福科技：关注9-10月卢森堡交割进展、德福HVLP1-4在台光验证进展
预计25/26年业绩1+/10e（锂电2+电子电路8）
电子电路铜箔（卢森堡）业绩：26年HVLP4代3k吨（斗山），单吨净利12w，业绩3.6e；HVLP3代4.65k吨（斗山+松下+生益），单吨净利8w，业绩3.72e，合计7.32e，考虑RTF和HVLP1/2微利，预计整体8e
2）铜冠铜箔：关注三季度HVLP4在台光验证进展
预计25/26年业绩1+/7.5e
电子电路铜箔业绩：26年HVLP4代5k吨（台光），单吨净利10w，业绩5e；HVLP2代5k吨，单吨净利5w，业绩2.5e，合计7.5e
3）隆扬电子：关注正交背板应用进展、11-12月HVLP5在台光验证进展
预计25年业绩1+e
正交背板潜在增量：假设正交背板市场空间200e，PCB毛利率40%，CCL在PCB中的成本占比60%（高端PCB中CCL成本占比更高），考虑良率60%，对应CCL空间120e，CCL毛利率40%，铜箔在CCL中的成本占比30%（考虑Q布价值量跃升，铜箔占比下降），对应铜箔空间21.6e，假设隆扬市占率50%，净利率40%，对应业绩增量4.3e
1、HVDC行业驱动因素分析
英伟达产品升级驱动：英伟达计划2027年下半年推出瑞本二超产品，单机柜功率将达600千瓦甚至兆瓦级别。这对传统48伏供电架构提出挑战，1兆瓦功率下，48伏供电架构电流高达18千安，需204公斤铜材维持配电损耗，从重量和成本看均不可持续。
传统供电架构痛点：传统48伏供电架构在高电流场景下，会在连接节点产生大量热损耗，增加散热风险，凸显其不可持续性。
海外CSP厂商推进：2024年下半年，Meta、谷歌、微软等海外CSP厂商宣布未来推进正负400伏HVDC；2025年，英伟达宣布在Revolt产品上支持800伏HVDC。受其推动，海外数据中心采用正负400伏或800伏HVDC成必然趋势。HVDC在效率和功率密度上有优势，能为客户节省电费和数据中心土地面积。
2、HVDC技术实现路径解析
边柜电源方案（Sidecar）：边柜电源方案（海外称Sidecar方案）是短期内优先推进的HVDC技术路径。其部署源于服务器功率提升带来的空间限制：随着英伟达服务器功率提升，原机柜内GB200、GB300方案中容纳的ACDC电源（PSU）数量需翻倍，导致机柜内无法容纳，因此需将ACDC电源移至独立边柜，为服务器机柜供电。边柜基本架构含四部分：PDU（电力分配单元）、BBU（电池备份）、超级电容及Power Shelf（AC转DC电源）。该方案兼容性好，ACDC电源支持48伏、HVDC的800伏或正负400伏供电，甚至可接入未来SST输出。边柜电源输入端为480伏交流，输出端为正负400伏或800伏直流，输出后经高压直流线连接服务器机柜。
过渡性降压方案：当前服务器供电仍采用48伏（如GV200、GV300），边柜电源输出的800伏直流电需降压至48伏才能满足需求。因此，在服务器原生支持800伏输入前，机柜内需配置800伏转48伏的电源作为过渡方案，实现一级降压。
SST方案（配电侧高频变换）：远期HVDC技术将采用SST方案，本质是高频电子变换电路。该方案将10千伏交流电通过SST转换，输出800伏直流电。在配电侧，SST可替代传统变压器，在变压器输出端实现变压与转直流功能，输出800伏直流电为服务器供电。
3、HVDC行业竞争格局与机会
技术路径切换壁垒：HVDC（高压直流）电源与风电变流器、储能变流器技术路径显著共性。其输入为三相交流电、输出直流高压，拓扑结构取决于输入输出、效率及功率密度。HVDC采用碳化硅器件，与高电压、大功率的风电变流器及储能PCS技术路径高度一致。风电、储能企业已形成通用技术平台，阳光电源、禾望电气技术领先，拓展HVDC电源业务有先发优势。而过去从事低压电源产品的企业，因HVDC拓扑、算法、器件颠覆性变化，面临技术切换问题，反应慢。
数据中心行业特性：数据中心行业保守，产品技术成熟后供应链格局固定，新进入者难切入。但2025年AI应用推动英伟达芯片功率指数级提升，对电源要求提高，产品需快速迭代，为国内供应商切入海外北美算力链提供机会。HVDC（从48伏到800伏或正负400伏）升级迭代大，输入端从单相200多伏变为三相400多伏，输出端从48伏直流变为800伏直流，拓扑、算法、器件均颠覆，为国内企业创造竞争优势。
海外供应链切入机会：2025年海外HVDC需求启动，国内企业有切入海外供应链机会。ACDC电源领域，除台达有HVDC储备，光宝、伟创力研发进度慢。国内有风电、储能技术积累的企业，因与HVDC技术适配，对接海外客户时更易进入其供应链。
4、阳光电源HVDC业务分析
技术与战略布局：阳光电源技术领先，积极部署AIDC领域。2025年上半年，公司组建技术团队，挖角行业专家，将AIDC业务战略定位提升至与储能同级。
业绩弹性测算：阳光电源AIDC业务业绩弹性大。目前台达HVDC电源报价4-5元/瓦，预计2028年海外HVDC需求达十几瓦量级，市场空间400-500亿。HVDC电源领域可类比逆变器行业，参考海外北美逆变器盈利，毛利率50%-60%，净利润率30%-40%，2028年HVDC领域整体利润空间120-200亿。
5、禾望电气HVDC业务分析
合作优势与布局节奏：禾望电气具有独特合作优势，其高管来自华为艾默生体系，与北美数据中心龙头企业维谛合作密切。禾望通过维谛平台切入HVDC领域，对接Meta等海外头部客户。在业务布局上，禾望HVDC业务布局较早，2024年已开始与客户对接并进行产品布局，整体节奏较快，能配合海外CSP厂需求，有望最快打入北美供应链、实现生态卡位。
业绩弹性测算：禾望电气短期及长期业绩弹性较大。2026年Meta的普罗米修斯项目（1g瓦）将投运，目前能与Meta对接并在2026年供货的供应商主要为禾望与台达。长期来看，预计2028年HVDC渗透率可能从几乎为零提升至50%。
提示：以上内容为个人观点，仅供参考，不构成投资建议。股市有风险，交易需谨慎!（相关信息来源央视新闻、钛媒体、新浪、界面、工信部、财联社、财联社、21世纪经济报道、东方财富官网、同花顺财经等媒体）
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